撰文：Kerman Kohli，ARC 兼 DeFiweekly 创始人
编译：Perry Wang

自从进入加密货币领域以来，我一直对合成资产的理念及其对生态系统的潜在影响充满热情。 MakerDAO 是一个启发，它算是以太坊生态系统的中央银行，允许无许可借入以美元计价的债务——被称为 DAI。同时，Synthetix 则向世界展示了基于代币的激励结构的力量，能快速、战略性地铺开网络，在需要时协调所需的一切。Synthetix 通过引入原生网络代币为期 4 年通货膨胀（也就是增发）时间表，然后将较大份额分配给目标增长计划的积极参与者，从而实现了这一目标。

但是这两个系统的主要限制在于，它们由最开始投入并被锁定在其中的第一种抵押品所主导。虽然两者目前都已经或计划添加更多抵押品类型，但 MakerDAO 将始终以 ETH 为主导，而 Synthetix 将始终以 SNX 为主导。这两个项目这样做都有充分的理由——风险较高的抵押品类型会导致整个系统瘫痪的风险，或增强原生代币的价值主张。该设计的另一个好处是，汇总的流动性模型可创建更好的用户体验和积极的网络效应。

在这一问题空间思考时，打破「所有资产必须汇集成资金池」模式的原因在于看到 Uniswap v2 和 Curve 资金池的成功，以及流动性没有像人们想象的那样分散。因此我想：「为什么不进行更深入的探索，并对合成资产使用相同的思路？」

万物皆可 MakerDAO

如果要问我「一句话形容 ARC 是什么」，我会回答「万物皆可 MakerDAO」。

那是什么意思呢？

好吧，这个想法真的很简单。如果你有一个合成资产资金池，你在其中存储了一项抵押资产，并会得到单一的输出资产。

输入 ERC20 代币→ 拿到 ERC20-USD

该模型的理念是，实际上可以根据存在的每个代币创建一个债务宇宙，同时微调围绕每个代币的风险参数，这样不会在全球系统中造成复合性风险。例如，系统中的第一个资产是 LINKUSD——用 Chainlink 抵押的合成美元。是的，它是由 Chainlink 预言机支持。（阅读游戏文件以获取有关预言机和该资产的 更多详细信息 )

任何人都可以通过一些有价值的抵押品在链上提供价格信息，并创建合成资产。如果我们回顾加密历史，像 IDEX / EtherDelta 这样的去中心化交易所虽然无需许可，但仍然有看门人处理上币事宜。 ARC 的目标是做 Uniswap / Balancer 在去中心化交易所中所做的事情——让任何人根据自己的参数创建债务。

当然现实中有许多这样的途径，但是如果创建无需许可技术，则可以始终增加信任元素，以确保用户安全。（要了解有关用例和详细信息的更多信息，请直接在以下网址查看 游戏论文）

将 ARC 推向市场所面临的挑战

尽管该产品有很有趣的功能，但代币分发机制本身也是如此。当我在做 ARC 项目时，我看到了 Andre Cronje 发布 YFI 的方式，当我看到社区管理协议可以实现的可能性时，我感到非常兴奋。

我个人在治理论坛上花了很多时间，实时关注相关提案，这是我在其他任何项目中都没有做过的。让我始料未及的是，很多才华横溢的人才也参加了 YFI 治理论坛。

如果你接受简单的理念：项目背后的人会决定项目的成败，那么需要进行优化，以吸引最高水准的人才和社区成员参与你的项目。

大多数 DeFi 项目的社区都是由创始人、投资者和团队成员组成的——其他所有人可能希望不会花费很多自己的精力就能看到代币价格上涨。显然随着时间的流逝，社区治理的协议会产生更多的好处，而这些好处对于他们的「中心化」对手来说是无法获得的，因为每个人都觉得他们可以进入项目的基层，以后就不会被抛弃。

考虑到这些信息，我的第一个直觉是对智能合约+前端进行编码，并在不进行审计的情况下发布。但是，考虑到我在这个领域上花了很多时间，智能合约黑客对所有相关人员来说都是毁灭性的，一旦出现问题，可能元气大伤无法恢复。我不想只是因为我没有审计和所有的运营费用，而让 ARC 的未来付之东流，我是要打造长期的产品而不是进行短期的投机活动。但是在设计社区管理协议时，为早期投资者让渡 10-20% 的代币筹集 200 万美元的资金，另外 20-30% 代币提供给团队，似乎也不是正确的方向，因为近一半代币供应量将由内部人员控制，而且从一开始就产生代币销售压力。在我看来，当前两种可行的方法似乎是：

社区管理的协议，但是对于创始人或未来团队继续前进的动力非常有限。Andre 花费了将近 10 万美元的自有资金将 YFI 投入运营，而作为所有者，他在 YFI 中只有很少股权。资金库将始终有 50 万美元，但全职团队成员能贡献的能力有限，因为他们无法从 YFI 的上涨中获利。风险投资基金 VC 支持的协议，可以获取早期资本，但要以牺牲社区为代价。创始人和团队成员得到丰厚的激励，但是每个人都觉得自己实在让 2-3 家 VC 变得富有。同时，并非所有的 VC 都是坏的，某些 VC 可以增加网络获得其所需的关键事物的机会。设计更好的代币分发机制

经过对可优化关键因素的数周精心研究之后，我决定：:

为我自己和一支小型团队筹集最少的资金来进行审核和启动，以便维持 6 到 12 个月的运营。这包括在整个生态系统中获得合适的支持者组合，以帮助指导我度过项目的起起伏伏。.确保 ARC 可以长期归社区所有，并有适当的激励措施让人们进入基层。贡献者可以从 ARC 代币的涨势中获取更多收益，因此如果可行，则该项目可以自筹资金，并吸引合适的团队成员，以确保它是未来几年 DeFi 的原动力。

那么我最终得出了什么模式？与上述专家和经验最丰富的人士交谈后，我总结了以下模式：

ARC 代币只能通过使用协议本身来获得——亦称收益耕种 yield farming。没有预挖可以确保没有人在项目发布之前拥有任何抢跑优势。通胀将被用作一种战略工具，可以根据需要扩容网络。在 4 年的时间内，实时铸造的所有代币的 1/3 进入 ARC DAO，将对未来的团队成员，投资者和我自己提供激励。4 年过后，社区可以决定是否删除该百分比或更改其中的分配。其余 2/3 将归社区所有，以确保内部人掌握的代币永远是少数，并且与其他协议相比，网络不会冒着被内部人控制的风险。起初，协议的控制权将由团队和我自己掌握，但某些决定将对社区治理开放。这是有意为之，因为我希望 ARC 快速迭代，并且我可以在短期内以创始人的身份使用自己的专业知识来让 ARC 进入稳定的位置。我的长期目标是像 Vitalik 一样，成为社区中沉默的、偶尔发声的人。要部署该网络，未来发行的代币中一小部分将会由 ARC DAO 拿出份额出售。这意味着只有 DAO 拿到代币（用户耕种出代币），支持者才可能得到代币。截至目前，未来（历时 4 年）发行代币的 5.41% 已在社区募资轮以总计 406,000 美元的价格出售。该生态系统总共有 29 位支持者，平均出资额为 13000 美元，最大出资额为 4 万美元。此外未来（历时 4 年）发行代币（为期 4 年）的 1% 将分配给 $ KERMAN 持有人。我将很快在 Medium 博客上写一篇有关细节的文章。其余 26.92% 将会由 ARC DAO 持有。ARC 游戏

既然我们已经解决了所有棘手的细节，那么 ARC 还有一个方面需要讨论。 ARC 不仅是协议，还是游戏。

如果 DeFi 领域有一件事让我们看到越来越受欢迎，那就是主动网络参与的「游戏化」，这是非常强大的协作工具。几周前我们看到的「拯救 YAM」进度条给出了很好的示例，但是直到现在，还没有人真正尝试过完全采用这种游戏概念——直到我。

游戏的目标很简单，人们必须协同工作来创建一个新的资产类别。ARCx 主持人将根据增长所需的一切为网络设置「级别」，由游戏的玩家实现目标。你可以与其他玩家一起畅玩游戏，ARC 代币的价值也会不断上涨。我简单演示一下级别目标示例：

1 级 = 创建 100 万美元的 LINKUSD2 级 = 扩容至 1,000 万美元的 LINKUSD3 级 = 添加 RENBTC 为抵押品，创建 100 万美元的 RENBTCUSD4 级 = 扩容至 1 亿美元的 RENBTCUSD

游戏级别越高，就会有越多的 meta：社区将成为游戏的主人。下面一窥其外观：

10 年愿景

在加密领域，两年以后的事情就很难想象了，但可能需要 10 年就会达到其终极设想的愿景。ARC 旨在通过创建稳定的债务交换媒介解锁比特币的价值存储功能，使比特币成长为 P2P 数字现金的初始愿景变成现实，而这一切在以太坊的支持下完成。

ARC 的终极网络构想是创建可发行债务的宇宙。

我预测，到 2030 年全球将会发行数以万亿美元计算的抵押型特殊稳定币 / 债务。届时你拥有的任何加密资产都无需出售，因为可以用其发行债务并支付账单。我的终极目标是让核心团队成为网络的历史过去，让社区以高度的成熟度和动力来运行 ARC。

随着我们看到越来越多有价值的抵押品类型进入以太坊网络，潜在的债务创造市场可能非常非常大。

接下来怎么办？

目前我们的智能合约正在由 Quantstamp 审计，审计后我们将逐步分阶段推出熔断机制，以限制系统可以容纳的资金量。一旦我们确信该系统能够按预期运行，就可以进入收益耕种 yield farming 时间。所有这些将会很快发生，因此请继续关注。